美東時(shí)間周一，艾斯曼在接受最新采訪時(shí)表示，雖然他不打算在這個(gè)太空股開始交易時(shí)做空，但 SpaceX 提交的 S-1 文件引發(fā)了一些擔(dān)憂。
" 我認(rèn)為招股說明書中最重要的一點(diǎn)可能是 SpaceX 的資本密集度已經(jīng)變得多么高。如果你回顧 2023 財(cái)年，比較收入和資本支出，資本支出僅占收入的 42%，而在最近的第一季度，這一比例達(dá)到了收入的 215%。" 他說道。
艾斯曼是電影《大空頭》的原型。當(dāng)時(shí)他作為紐伯格伯曼集團(tuán)（Neuberger Berman）的高級(jí)投資組合經(jīng)理，在全球金融危機(jī)爆發(fā)前做空次級(jí)抵押貸款，一戰(zhàn)成名。
具體來看，艾斯曼將資本支出激增歸因于 SpaceX 大規(guī)模的人工智能（AI）建設(shè)，該公司試圖轉(zhuǎn)型為一家人工智能服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施公司，而非一家純粹的太空技術(shù)公司。在他看來，人工智能領(lǐng)域的投入使公司資本過于密集，這也加劇了他的悲觀預(yù)期。
他還表示，他不認(rèn)為 Grok 是領(lǐng)先的人工智能模型，盡管 SpaceX 與領(lǐng)先的人工智能初創(chuàng)公司 Anthropic 建立了計(jì)算合作伙伴關(guān)系，但他仍然認(rèn)為該公司的業(yè)務(wù)資本密集度過高。
艾斯曼還提到，他認(rèn)為過去一周最重要的新聞是谷歌籌集了 800 億美元資金，因?yàn)樗癸@了整個(gè)科技行業(yè)資本密集程度的提高，隨著數(shù)據(jù)中心建設(shè)以驚人的速度持續(xù)推進(jìn)，整個(gè)商業(yè)模式正在從輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)向重資產(chǎn)。
" 盡管投入了巨額資金，但就大語言模型（LLM）和智能體人工智能而言，雖然成果斐然，卻缺乏真正的差異化。它們高度商品化，人們不斷地在兩者之間切換。沒有護(hù)城河，所以在我看來，投入了這么多資金，最終創(chuàng)造出來的東西卻只是一種商品。" 他補(bǔ)充道。
市場(chǎng)上也存在這樣一種觀點(diǎn)，即馬斯克作為一名首席執(zhí)行官，即使面臨多重逆境，他也能不斷找到新的生存和創(chuàng)新方法。雖然艾斯曼并沒有否認(rèn)馬斯克取得的成果，但他重申了他對(duì) SpaceX 業(yè)務(wù)資本密集型性質(zhì)的擔(dān)憂，并強(qiáng)調(diào)他認(rèn)為 SpaceX 在一個(gè)不確定性仍然很高的市場(chǎng)中過度依賴昂貴的 AI。
" 整個(gè)公司的未來都押注在人工智能上，而不是太空或星鏈項(xiàng)目上。"他補(bǔ)充說。
馬斯克旗下的 SpaceX 下周五將在納斯達(dá)克正式掛牌交易。該公司已敲定了每股 135 美元的發(fā)行價(jià)，擬通過出售約 5.556 億股籌集 750 億美元，估值有望達(dá) 1.77 萬億美元。但來自于專業(yè)人士不看好的聲音卻越來越多：
紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授、被譽(yù)為 " 估值院長(zhǎng) " 的阿斯沃思 · 達(dá)莫達(dá)蘭（Aswath Damodaran）：他估計(jì) SpaceX 的真實(shí)估值可能只有 1.3 萬億美元。他認(rèn)為人工智能業(yè)務(wù)是該公司發(fā)展最不成熟、距離盈利最遠(yuǎn)的業(yè)務(wù)。
晨星公司（Morningstar）：給出公允價(jià)值約 7800 億美元，僅為 IPO 目標(biāo)的一半。他們認(rèn)為 xAI 業(yè)務(wù)可能成為 " 價(jià)值損毀 " 因素，且在悲觀情景下可能導(dǎo)致巨額損失。
丹麥養(yǎng)老基金 AkademikerPension ：將 SpaceX 列入投資黑名單，認(rèn)為其合理估值不應(yīng)超過 1 萬億美元，并批評(píng)其治理結(jié)構(gòu)存在缺陷。
